一颗韭菜的自我修养——医美行业简析1.0

节沐日期间，有小同伴去做了祛痘手术，从TA的朋侪圈来看，效果还不错。祛痘手术，某种意义上来看，属于医疗美容的一个领域（以下简称医美）。随着中国经济的快速生长，人们生活水平的提高和消费看法不停更新，在满足了基本生存需求后，富足起来的中国人更多地开始关注生活的品质，追求康健、年轻、漂亮的时尚生活。

而几千万的美容行业从业群体和可观的消费额度，也昭示着医美行业成为拉动就业内需的行业之一。有券商曾公布研报指出，未来，中国医美市场将突破万亿元，成为继房地产服务、汽车服务、旅游之后的第四大服务行业。

医美到底是一个怎样的赛道呢？这条赛道上，又有哪些有意思的标的呢？今天来简朴的看一眼。医疗美容，包罗美容外科、美容皮肤科、美容牙科，但以美容外科和皮肤科为主。

美容外科，大部门是手术类，排名前三的划分是：眼睑手术、吸脂手术、隆胸手术。美容皮肤科，大部门是微整形类，包罗注射、激光疗法等，排名前二的划分是：玻尿酸、肉毒素。陪同着微整技术革新，微整以宁静性、利便性、多频次性、需求刚性成为日趋火爆的赛道。

微整形的上游，主要为玻尿酸供应商，提供玻尿酸、肉毒素等注射用产物。上游供应商 看起来平平无奇，但其实，行业规模大，奇特性强，下游需求旺盛，具有抗周期性。产物技术壁垒高、特别是肉毒素，被全球几大寡头垄断，订价权高。

产物生命周期长，且口碑效应强。上游的代表公司有：瑞典Q-MedAB公司、韩国LG生命科学公司、Allergan等等 中游主要是质料经销商，虽然行业规模大，可是没有自主研发能力，只是署理销售，订价权低，所以毛利率并不高。

中下游主要为导流平台APP以及第三方互联网平台。海内的微整形市场，医疗属性弱，消费属性强，导致该领域的进入壁垒低，可复制性强，订价权低。

工业链的下游为整形医院，整形医院高度依赖上游的流量平台， 所以导致销售用度高企，毛利率被侵蚀，净利率很低。由于牢固资产投入低、技术门槛偏低，政策壁垒较小，导致海内整形医院多为私立民营性质，进入门槛低，竞争猛烈，可复制性强。

梳理下来，最值得关注的“好生意”，反而是上游玻尿酸供应商。这个行当，天花板高、技术壁垒高、订价权高，扩张性强，且具有抗周期属性。同时，如果看话语权，导流平台也值得关注，医院的利润，其实被它们吃掉不少，但现在这个领域竞争格式还比力猛烈，需要等候垄断流量的标的泛起。

今天简朴来看下玻尿酸赛道： 对于上游生产玻尿酸的公司而言，它向自己的上游厂商采购透明质酸钠、其他配制原料、预灌封注射器和专用注射针头、包装质料等，并举行销售。它的下游以医院为主，且有别于传统医药行业市场，下游的医疗机构多数为非公立医疗机构。

销售端，往往接纳以销定产的模式，由下游的销售决议上游的产量，从而导致供应链治理的特殊性。玻尿酸听起来很普通，可是它的毛利率其实很是高，高的原因无外乎以下几点： 1）采购成本低 2）对外售价高 3）市场壁垒（玻尿酸行业具有技术、牌照等护城河）。

首先，玻尿酸行业的焦点技术为交联工艺。交联技术是玻尿酸厂商的技术难点，各厂商的交联技术各有差别，可以说，交联技术组成了第一道护城河。

焦点技术的护城河，体现在“研发用度”上。第二，产物必须获得国家食药监局（CFDA）认证。

CFDA认证的周期长，通常需要2-3年时间，这组成了第二道护城河。其次，对于生产玻尿酸的企业，需要关注存货，特别是存货中可能存在发出商品。现在这个赛道竞争的主要方式为价钱战，在价钱战之下，产物价钱会趋向合理，利润空间会逐渐压缩，市场份额会逐步集中于头部厂商。未来的格式，很可能会是寡头形态。

存货越多，说明销路不畅，如果存货中发出商品较多，说明产物虽然出售，可是一直无法确认收入，存在库存积压的可能。再者，需要关注存货减价准备。玻尿酸类产物有保质期，库存商品会不会过保质期？过了保质期，应该如那边理？玻尿酸行业猛烈价钱战，存货面临的减价风险是否计提够审慎？这块存在较大的利润调治空间。毫无疑问，医美行业一定会扶摇直上，但它的门路也一定是一条富有传奇的曲线，在这条曲线里，会有鼓舞人心的崛起，也会有内部挣扎的裂变。

对这条赛道感兴趣的朋侪，需要审慎寻找真正值得投资的标的。不组成任何投资建议，股市有风险，入市需审慎。

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