去产量去库存正在进行时镍价难言反转【开云app官网下载】

2015年，LME镍价从最高点15，668美元/吨跌至2003年的最低点8，145美元/吨，仅次于约48%的跌幅，位居六大基本金属之首。我们指出，主要原因在于下游镍消费增长率上升造成的供给结构混乱。

目前，LME和中国可以监控57万吨的库存，库存消耗率接近3.5个月。2016年，镍仍处于去库存阶段。除了上游矿山的特殊性之外，全球镍产业链已经基本完成了降利润，降产量正在缓慢发展，降产量几乎还没有开始。因此，我们预计镍的价格偏差在2016年将呈现“L”趋势，在8000-12000美元/吨的范围内波动。

一次镍消费增长率提高。全球不锈钢和镍的消费量占镍总消费量的67%，中国占43%。2015年，中国经济增速进一步下降，导致不锈钢市场需求增加，生产集约化不足，导致整体产业链丧失，供需结构丧失。总体而言，镍消费量保持快速增长，尤其是欧美非不锈钢镍消费量大幅下降。

因此，我们指出，2016年的刚性镍市场需求仍然存在。镍价低，清理产量低，库存镍价创2003年以来新高。产业链的丧失被迫推迟了新增产能的释放，现有产量增加，尤其是我国一次镍产量大幅增加。考虑到产业链对价格的敏感性滞后、能源价格上涨、镍生产国货币贬值等。

我们预计2016年全球，特别是中国的NPI产量将进一步增加，去库存化将加快。随着去生产和去库存的发展，基本面的对立将减少我们对未来中期镍基本面的中性看法。镍产业链的去盈利已经基本结束，去生产去库存正在进行，去产能还没有差不多开始，中短期基本面逐渐好转。然而，供大于求的格局并没有改变，镍价也没有避免进一步探高。

全球镍消费量持续快速增长，镍价走低将进一步断产，消耗库存，未来以成本价拥有产能，以寻求新的平衡点，因此镍价多年悲观。运营商策略2016年第四季度之前，镍价预计大多在8000-10000美元/吨区间波动，基本面仍偏下。运营商建议周一大部分卖低。

随着生产和去库存即将结束，第四季度的镍价在未来将会略显嘈杂。

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